2014年6月24日 星期二

六月蘇梅之旅


最近好似好耐冇update 到自己個blog,  除左懶之外, 最大原因係岩岩放左大假, 去左蘇梅玩幾日。

今次呢個旅程, 都係hea為主, 除左一日出島浮潛, 一日去玩飛索, 日日都瞓到咁上下先起身, 望住個海嘆早餐, 之後就揸車周圍去, 食下行下, 再唔係返酒店個泳池或者個private pool 浸下水晒下太陽, 寫意到暈。

今次旅程, 特登就岩老婆生日, 請佢去玩洗費全包當佢既生日禮物。雖然洗左唔少錢, 不過都唔肉赤, 一黎老婆開心, 而最重要係今個旅程, 全程都係洗左1/3既投資回報所得, 希望以後每年既旅行, 都可以由投資回報幫我出, 等我年年都可以去嘆返下。


2014年6月11日 星期三

投機失敗

之前投機買入既股票, 尋日已經賣左, 以輸10%左右收場。今次既經歷, 更加印證到自己係唔適合投機。 呢隻股票, 原本只係個三多d, 我就個四買, 尋日突然跌毫幾紙, 因為係投機, 所以一跌到十個%, 就決定止血。點知今日即刻升返成毫紙, 即刻噴血。 不過我又冇後悔, 因為自知係投機, 所以一到止蝕位就應該執行。而且因為係投機, 坦白講, 唔係幾安心, 自己冇能力預知今日會升返10%, 所以為求安心賣係應該既。

不過今次之後, 唔會再採取呢種投機既方法, 會採用其他令自己更安心既投資方法。

2014年6月7日 星期六

斷估香港未來樓市既表現

對於香港未來樓市既表現我會分返短中長線咁斷估。
短線既一年至三年, 我諗都係橫行居多, 當中應該會有小調整。
中線既三至五年, 樓市應該會拾級而下, 至中線尾段跌勢會加劇。
長線既五至8年, 樓市會跌到低點橫行一段時間, 之後漸漸有返起色。

點解會咁估?
香港依家既經濟環境, 開始由盛極而衰, 所謂物極必反, 未來經濟唔見得會好。 我一直都認為樓市同經濟環境係掛勾, 所以樓市未來好極有限。

自沙士之後, 香港經濟由自由行帶動下, 復甦得唔錯, 經濟環境亦越黎越好, 隨住經濟好轉, 人工預期會年年增加, 慢慢樓市開始有炒作既空間, 而且政府樓市政策失衡, 再加埋北水既推動, 更炒得火熱。

不過當樓市炒到幾百萬一層細到無論既樓都叫窮人欣物既時候, 市民怨氣越積越多, 政府終於都採取左所謂既辣招, 叫減少左炒家既參與, 叫做拖得就拖。

正因為拖字訣, 慢慢累積左一批有能力又有需要既買家, 除住投機者減少, 炒上既空間自然有限, 但經濟環境短期內亦未見會急促轉壞, o係長年買樓實升既思想下, 唔少業主都唔急賣樓, 可能間中有低水既單位, 但因為累積左唔少有能力又有需要住屋既買家, 所以有需求下議價空間唔會太大。

但自由行既光環已經減弱, 未來重有可能減少自由行 既數目, 零售業當然首當其衝, 但當中所帶黎既連鎖影響先係重點, 而且香港既政治氣氛又漸趨激烈, 除左令到政策議而不決, 亦都可能影響到外來既投資。經濟續漸轉壞, 樓市亦隨經濟慢慢跌落黎。
所以中期後段及長線初期, 當之前累積既購買力消化晒, 而經濟又唔好, 新既購買力有限, 本來想長線持有既屋主, 見樓價不停跌, 結果就沽埋一份, 做成樓市跌勢加劇。

之後樓市會跌到低點, 一片死寂, 直至到經濟有返起色, 可能係有新行業發展, 可能係鋪租回落返, 零售業慢慢做返起, 可能係其他原因。

當然, 估既野, 同現實可能好大出入, 幾年後就知自己估中幾多。

2014年6月2日 星期一

難得的銀行C -轉載

自己都持有一隻內銀股, 重要重倉o固隻, 一直以黎都覺得一隻業績年年有雙位數增長, 派息又一年多過一年, 往績表現又相當穩定, 真係唔明白點解會長期低水。 D人成日講內銀既壞帳等問題, 講左N咁多年, 坦白講, 任何公司都有可能有問題, 我就唔信外國既公司完全清清白白。以下係轉載自止凡兄既一篇關於內銀股既文章, 當中講o固隻內銀股, 未必係我揸住o固隻, 不過我覺得大o固幾隻, 差距唔會大到離晒普, 文章內容我相當認同, 可能自己持有所以偏愛都唔奇, 但我都覺得值得分享下。

轉載自
http://cpleung826.blogspot.hk/2014/06/c.html?showComment=1401758756859&m=1#c3213895255142288691

有一家銀行,就叫它做銀行C吧,銀行本身已經是百業之母,拿借來的錢再借出去賺錢,是沒有存貨問題的生意。銀行C又是傳統銀行,不是玩弄財技或衍生工具的投資銀行。止凡發現銀行C擁有很難得的數字。



 最近一年賺超過2000億人民幣,銀行C一直以來都在賺錢,由2005年賺470億,多年來一直增長著,8年增加了4.5倍,即平均每年有20%的增長。今天銀行C的淨資產超過1萬億人民幣,這是否大銀行呢?匯控大約為1.1萬億人民幣,恒生大約為800億人民幣,花旗大約為1.2萬億人民幣,銀行C絕對是大銀行之列。銀行C在2005年時的淨資產大約為2800億,8年增加了3.6倍,即平均每年大約有17%的增長。

單看銀行C的盈利增長及淨資產的規模與增長,所有香港及國際級銀行都不能達到,近年人人都在看渣打及匯控的比較,又說多年來渣打的增長都比匯控好,因為渣打集中於新興市場,但今年的新興市場出事,令渣打的前景可能不及匯控。但說來說去,最多只是在說一些低雙位數字的增長,甚至是單位數字的增長而已,當出問題時,還會出現倒退。跟長時期的平均兩成增長的銀行C實在不同級數。 

銀行C的淨資產多年增長,盈利又多年增長,那麼股東回報率又怎樣呢?最近幾年這家銀行的平均股東回報率超過21%,大家可以看看匯控今年只有9%,還記得匯控換新主席及行政總裁時,曾經在2011年5月定下三年目標,希望在2014至2016年股東回報率能達12%-15%的範圍,就算能達這個目標範圍,比起銀行C的運用資本效率還差很遠。本地最優質的恒生銀行今年可以超過25%,有時又會跌到20%以下,從股東回報率來看,銀行C算是恒生銀行的質素,但規模則大很多。

成本對收入比率少於30%,即銀行C要賺1元回來,背後都不用花掉3毛的成本。還記得在2011年寫過一篇有關「內銀股毛利率」,當時放到討論區之後被人當了「論壇打手」,認為我是收錢寫稿唱好內銀的,回想都好好笑。發了這篇文章之後,更有留言話我不懂分析,在討論區班門弄斧,因為他們認為分析銀行股不會用毛利率這類概念。不過我則認為這是做生意的基礎,不論什麼生意也好,我都希望知道花多少成本去賺1元回來。有趣的是,不久之後的匯控新任主席及行政總裁上任,他們都非常重視成本率,可惜匯控都在賺1元花6毛的成本附近掙扎著,跟銀行C又是完全不同級數。

銀行C的淨息差有2.56%,這個數字比中銀及渣打都要高。大家都知道銀行是靠把借入的錢借出去賺錢,存款客的錢是要付出利息的,借錢出去就有利息收回,一來一回就可以計出淨息差是多少。控制好的話,這個息差大,總額又大,利潤自然大。但要留意的是,錢是沒有記認的貨物,大家做物業按揭都有經驗,選擇銀行時,最重要是低息,哪家銀行息口最低就到哪家借錢,很少考慮品牌等其他因素,這是十分正常的想法。所以要有技巧地把淨息差推高,即對存款客付低息,對借款客收高息,又能維持存款及借款的量,這是一點也不容易的銀行管理,淨息差就反應這一方面是否到家。

看到這裡,不錯嗎?這家銀行C安全與否呢?銀行C的規模都說過了,絕對是「大得不能倒」的級數,而它的資本充足率達14%,核心資本充足率逹10.75%,這又是什麼數字呢?大家還記得金融海潚之後出現了對銀行的壓力測試嗎?最近就有一則新聞「美國銀行業壓力測試:花旗不及格美銀高盛僥倖過關」,這個壓力測試對資本充足率的要求為何呢?是要在「極端負面條件」壓力環境下測試後資本充足率達不到5%的最低要求。我不知道金融海潚是否到達了「極端負面條件」,我只知道銀行C這個充足率比任何國際級銀行都要安全得多。

又有不少人話可能銀行C有壞帳問題,這個命題說了10年了,而這10年來,反映壞帳的數字一直在改善著,最近一年的不良貸款不足1%,2005年時是3.84%,如果說它還未上市時的話,可能就有10%、20%的不良貸款率也不足為奇,所以銀行C都是「洗白白」之後才放上市,之後還一直進步。還記得2012年有一則新聞,報導銀行C有30億貸款「凍過水」,壞帳潮恐一觸即發,這類新聞令不少日望夜望銀行C這類銀行出事的朋友飛跳起來,認為預期終於發生了。當時我打了幾個呵欠,30億?即代表當年貸款總額七萬多億的百分之0.04,即代表當年盈利1900億的百分之1.6。然而,當時大家都非常關注,股價亦跌了不少。 

我的習慣是分析基本面過後,最後才看股價相關的數字。銀行C的基本面幾方面都好,看來又是龐然大物,不可能便宜吧。市盈率及市帳率多少呢?匯控的市盈率及市帳率分別是13倍及1.1倍左右,恒生就大約9倍及2.3倍左右,渣打就大約14倍及1.2倍左右,看過以上的基本面,對銀行C都會有個感覺,其數字應該不可能比這三家銀行便宜吧,對不?事實是銀行C今天的市盈率及市帳率為5倍及1.1倍,能相信嗎?

一定有一點問題的,應該是銀行C拿到盈利之後都在玩弄財技,賺到的錢都不知道跑到什麼地方去,派息率都不可能高吧。今天匯控、渣打、恒生的的派息率為4.6厘、3.8厘、4.3厘,不錯吧?而銀行C的派息就近7厘,還每年有超過10%的增長,有時事情可以荒謬到你想像不到的程度。

如果大家對銀行的數字都有個感覺的話,自然對銀行C的水平有所定位。記得這裡有不少blog友都留言希望我對內銀股作一點分析,我就一直在拖延,又邀請blog友到巴黎兄、市場先生及飛鳥兄的blog處看看,今天覺得還是草草寫一篇我對內銀股的感覺,沒有excel的計算,就只是簡單數字拼湊成的感覺。以前不想寫,因為我真心覺得很難寫得好,很難好好地寫得出我對內銀股的感覺,不知道整篇不點出公司名字大家會不會看起來感覺強烈一點呢?不過大家心水清的話,看了兩行便知道銀行C是哪一家了。

還有一點,銀行C是國有的,中央的匯金其中一支收息的「大水喉」,還有借貸總額的兩成存款準備金放在中央銀行,這樣的投資,怕什麼?