在其他blog友處看到芒格的投資語錄，止凡立即把它分享到facebook page。內容十分詳盡，一口氣很快地看完，感覺當中不少乃絕世警句，一定要逐一加以評論去認真地在blog中分享一次。
如果大家不清楚芒格是誰的話，相信大家都認識世界首富級人馬價值投資者巴菲特，芒格就是巴菲特多年來的投資夥伴，每次巴菲特出席巴郡的股東會都會有芒格陪同，在投資事途上，可以話芒格對巴菲特影響非常深遠。
由於這些芒格的投資語錄總共有90個之多，每個都加以評論的話，一篇文章由頭到尾可能太長了，所以會分開多篇來寫，希望大家有心機看。
1. 大部分人都太浮躁、擔心得太多。成功需要非常平靜耐心，但是機會來臨的時候也要足夠進取。
止凡：這就好像打獵或釣魚一樣，耐性及EQ都很重要，平時要準備充足，好好靜心等待機會，到機會來到之前不要胡來。
2. 根據股票的波動性來判斷風險是很傻的。我們認為只有兩種風險：一，血本無歸；二，回報不足。有些很好的生意也是波動性很大的，比如See's糖果通常一年有兩個季度都是虧錢的。反倒是有些爛透了的公司生意業績很穩定。
止凡：在這裡也說過很多遍，這是太多人受基金經紀及財演影響，甚至CFA的教材亦這樣定義，即波動性高代表風險高。但其實這一直是誤解，對於投資風險很簡單，風險來自「無知」。
3. 所謂的「息稅折攤前利潤」就是狗屎。
止凡：「息稅折攤前利潤」即未計及派息、稅款、折舊、攤銷前的盈利，這些項目都是必須的，不計及這些項目的盈利數字，看來都無謂。記得三兩年前香港Disneyland的「息稅折攤前利潤」為正數，報章大字標題報導，而真正盈利還是負數，這代表什麼呢？選個好看的數字來報導嗎？意義不大吧。
4. 巴菲特有時會提到「折現現金流」，但是我從來沒見過他算這個。（巴菲特答曰「沒錯，如果還要算才能得出的價值那就太不足恃了」）
止凡：對極了！我投資了多年，由不懂看年報，到後來寫excel表計算年報內數字，再到現在很少拿起計算機去計數字，就是這個概念了，難道要有一個磅秤才能分辨胖子與瘦子嗎？
5. 如果你買了一個價值低估的股票，你就要等到價格達到你算出來的內在價值時賣掉，這是很難算的。但是如果你買了一個偉大的公司，你就坐那兒待著就行了。
止凡：這是巴菲特在價值投資法上的進化版，巴菲特在認識芒格之前就是運用他師傅Benjamin Graham的投資法，即買入價值低估的股票，那怕是爛透的公司。但當認識芒格之後，明顯巴菲特的投資方法有了改變，會在合理價格買入偉大公司，也不想在低迷價格買入爛透的公司，這樣的改變，令巴菲特的投資回報比他師傅還要高很多。
6. 我們買過一個紡織廠（伯克希爾哈撒韋）和一個加州的存貸行（Wesco），這倆後來都帶來了災難。但是我們買的時候，價格都比清算價值打折還低。
止凡：這都是一個好好的教訓，投資爛透的公司，就算其價格比清算價值低很多，這樣的投資還不一定成功的，這是只看P/E及P/B就下投資決定的人需要小心的事情。
7. 互聯網對於社會是極為美好的，但是對於資本家來說純屬禍害。互聯網能提高效率，但是有很多東西都是提高效率卻降低利潤的。互聯網會讓美國的企業少賺錢而不是多賺錢。
止凡：投資者要分清楚新發明很多時會對消費者有利，不代表對企業有利的。巴菲特就解釋過了，當他得知紡織業發展出更高效率的機器之後，能更快更低成本地生產時，他的第一個反應是認為紡織業將會有大災難，因為他的廠會花錢買入新機器，陸續其他廠也會這樣做，到頭來同業們又會擁有相約的技術，大家只能再進一步地把毛利降低來競爭。誰得益了？只有賣機器的傢伙及一眾消費者。
8. 市面上對每個投資專家的評價都是高於平均的，不管有多少證據證明其實根本不是那回事兒。
止凡：這個不需要多評論，常常來這裡看文章的blog友，總會有點點不認同當今的投資專家及財演之類的人馬吧。
9. 同第5條。如果你買了一個偉大的公司，你就坐那兒待著就行了。
止凡：這也是今天的我在做的事情，經歷過03年沙士及08年金融海潚，深深覺得這句很不錯。
10. 巴菲特每個禮拜有70個小時花在思考投資上。
止凡：類似的描述也出現在李嘉誠先生的訪問中，他們還要是集中思考未來的事情。今時今日太多資訊，人們都習慣花很多時間在「收料」，然後投資及生活其他決定都跟資訊走，反而忽略了最基本的思考上，揭視一下巴菲特的這個習慣，是對投資者最好的提醒。
今天就寫這麼多吧，陸續有來，歡迎你也留言評論一番，讓我們用這些文章，慢慢地、深刻地把芒格的90個投資語錄好好分析及記下吧。
如果大家不清楚芒格是誰的話，相信大家都認識世界首富級人馬價值投資者巴菲特，芒格就是巴菲特多年來的投資夥伴，每次巴菲特出席巴郡的股東會都會有芒格陪同，在投資事途上，可以話芒格對巴菲特影響非常深遠。
由於這些芒格的投資語錄總共有90個之多，每個都加以評論的話，一篇文章由頭到尾可能太長了，所以會分開多篇來寫，希望大家有心機看。
1. 大部分人都太浮躁、擔心得太多。成功需要非常平靜耐心，但是機會來臨的時候也要足夠進取。
止凡：這就好像打獵或釣魚一樣，耐性及EQ都很重要，平時要準備充足，好好靜心等待機會，到機會來到之前不要胡來。
2. 根據股票的波動性來判斷風險是很傻的。我們認為只有兩種風險：一，血本無歸；二，回報不足。有些很好的生意也是波動性很大的，比如See's糖果通常一年有兩個季度都是虧錢的。反倒是有些爛透了的公司生意業績很穩定。
止凡：在這裡也說過很多遍，這是太多人受基金經紀及財演影響，甚至CFA的教材亦這樣定義，即波動性高代表風險高。但其實這一直是誤解，對於投資風險很簡單，風險來自「無知」。
3. 所謂的「息稅折攤前利潤」就是狗屎。
止凡：「息稅折攤前利潤」即未計及派息、稅款、折舊、攤銷前的盈利，這些項目都是必須的，不計及這些項目的盈利數字，看來都無謂。記得三兩年前香港Disneyland的「息稅折攤前利潤」為正數，報章大字標題報導，而真正盈利還是負數，這代表什麼呢？選個好看的數字來報導嗎？意義不大吧。
4. 巴菲特有時會提到「折現現金流」，但是我從來沒見過他算這個。（巴菲特答曰「沒錯，如果還要算才能得出的價值那就太不足恃了」）
止凡：對極了！我投資了多年，由不懂看年報，到後來寫excel表計算年報內數字，再到現在很少拿起計算機去計數字，就是這個概念了，難道要有一個磅秤才能分辨胖子與瘦子嗎？
5. 如果你買了一個價值低估的股票，你就要等到價格達到你算出來的內在價值時賣掉，這是很難算的。但是如果你買了一個偉大的公司，你就坐那兒待著就行了。
止凡：這是巴菲特在價值投資法上的進化版，巴菲特在認識芒格之前就是運用他師傅Benjamin Graham的投資法，即買入價值低估的股票，那怕是爛透的公司。但當認識芒格之後，明顯巴菲特的投資方法有了改變，會在合理價格買入偉大公司，也不想在低迷價格買入爛透的公司，這樣的改變，令巴菲特的投資回報比他師傅還要高很多。
6. 我們買過一個紡織廠（伯克希爾哈撒韋）和一個加州的存貸行（Wesco），這倆後來都帶來了災難。但是我們買的時候，價格都比清算價值打折還低。
止凡：這都是一個好好的教訓，投資爛透的公司，就算其價格比清算價值低很多，這樣的投資還不一定成功的，這是只看P/E及P/B就下投資決定的人需要小心的事情。
7. 互聯網對於社會是極為美好的，但是對於資本家來說純屬禍害。互聯網能提高效率，但是有很多東西都是提高效率卻降低利潤的。互聯網會讓美國的企業少賺錢而不是多賺錢。
止凡：投資者要分清楚新發明很多時會對消費者有利，不代表對企業有利的。巴菲特就解釋過了，當他得知紡織業發展出更高效率的機器之後，能更快更低成本地生產時，他的第一個反應是認為紡織業將會有大災難，因為他的廠會花錢買入新機器，陸續其他廠也會這樣做，到頭來同業們又會擁有相約的技術，大家只能再進一步地把毛利降低來競爭。誰得益了？只有賣機器的傢伙及一眾消費者。
8. 市面上對每個投資專家的評價都是高於平均的，不管有多少證據證明其實根本不是那回事兒。
止凡：這個不需要多評論，常常來這裡看文章的blog友，總會有點點不認同當今的投資專家及財演之類的人馬吧。
9. 同第5條。如果你買了一個偉大的公司，你就坐那兒待著就行了。
止凡：這也是今天的我在做的事情，經歷過03年沙士及08年金融海潚，深深覺得這句很不錯。
10. 巴菲特每個禮拜有70個小時花在思考投資上。
止凡：類似的描述也出現在李嘉誠先生的訪問中，他們還要是集中思考未來的事情。今時今日太多資訊，人們都習慣花很多時間在「收料」，然後投資及生活其他決定都跟資訊走，反而忽略了最基本的思考上，揭視一下巴菲特的這個習慣，是對投資者最好的提醒。
今天就寫這麼多吧，陸續有來，歡迎你也留言評論一番，讓我們用這些文章，慢慢地、深刻地把芒格的90個投資語錄好好分析及記下吧。
以上文章轉載自止凡兄既blog, 謝謝分享。
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